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近10年来,在经济增速下降的同时,中国民营企业的融资成本一直维持在高于6%的水平,借新还旧的压力和粗放增长的惯性交织,既带来了债务风险,也拖累了转型升级,而贸易摩擦和外需疲软还进一步放大了企业的经营压力。在增长和转型均面临挑战的背景下,降低融资成本无疑是缓释多重压力的重要抓手。2018年11月1日,民企座谈会提出了支持民营经济发展六大举措,着力解决民营企业融资难和融资贵的问题。应该看到,“稳民企”难以毕其功于一役。比如,2017年以来,非标融资受监管加强影响出现急剧收缩,民营企业其他渠道的真实融资成本至今仍在高位。

根据银保监会公布的数据,今年二季度,大型银行的拨备覆盖率为250.69%,股份制商业银行的拨备覆盖率为193.01%,城商行的拨备覆盖率为149.26%,农商行为131.52%,外资行为231.99%,民营银行为461.14%。而据中信建投统计,2019年上半年,上市银行整体拨备覆盖率210.03%,较去年末提高了8.81个百分点,大部分上市银行拨备计提均提高。

我们发现,基准利率上浮30%以上的贷款比例从2017年初约20%急剧攀升至2018年三季度的约40%。2018年11月1日,民营企业座谈会提出了支持民营经济发展六大举措,其中强调要“把银行业绩考核同支持民营经济发展挂钩”等措施,着力解决民营企业融资难融资贵的问题。但2019年一季度,随着非标融资进一步收缩,上浮贷款比例在短期下降之后重又上行,也凸显了“稳民企”有赖于长效机制的建设(图3)。

高盛和摩根大通资管早些时候也提到了类似的观点。高盛称,2019年,主要投资类别的收益都会下降,而现金是个例外——“波动性开始回升时,美元是回报最高也最坚挺的资产。”高盛策略师Christian Mueller-Glissmann称。摩根大通资管则称,2019年,全球增长的前景未明,贸易摩擦有待观察,央行在下一轮衰退之前实现政策正常化的能力也要打上问号,不确定性还会继续。而在盈利放缓、宏观经济环境风险上升的背景下,现金要比股票更安全。

值得一提的是,虽然修订的核心内容与征求意见稿基本无异,但在“新老划断”规则适用方面,证监会充分听取了市场意见。《再融资规则》施行后,再融资申请已经发行完毕的,适用修改之前的相关规则;在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的,适用修改之后的新规则,上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进,其中已通过发审会审核的,不需重新提交发审会审议,已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的,可以向我会申请换发核准批文。

天价收购案的背后,李伟与孙兆学有不正当经济往来,对于数额,多份判决书均未给出准确数据。2017年11月21日,《检察日报》刊登文章《举报信揭开金矿黑幕》披露,李伟在多起收购事件中,向黄金集团、辽宁公司以及第十一地质大队等多家单位共25名相关人员行贿,行贿数额约1500万元。

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